光大期货：1月5日金融日报

　　股指：

　　昨日，权益市场震荡走低，Wind全A下跌0.74%，成交额6900亿元，市场热度有所下降。股指期货对应指数中，中证1000下跌0.7%，中证500下跌0.85%，沪深300下跌0.92%，上证50下跌0.77%。12月下旬的触底反弹由大盘指数的权重成分股带动，在节前一周经历了较快上涨。因此，节后首日大盘指数回落明显，小盘指数则相对平稳，同样也是指数轮动下涨跌互现的体现。指数基本面来看，核心矛盾仍是下游需求偏弱，企业融资意愿偏低。今年第二第三季度以来，企业营收同比增速低位持平，投资现金流和筹资现金流均为负值，企业成长性总体偏弱。另一方面，我们在高频数据端看到工业企业利润逐步改善，其中近两个月营收增长对于企业利润贡献增加，结合企业当前的低库存，企业投融资意愿可能在2024年第一季度逐步恢复，当然这也依靠财政政策的发力和货币政策的配合，并非一蹴而就。长期配置角度，当前指数尤其是大盘指数具有较高的配置性价比。短期操作来看，偏强震荡可能仍将持续。基差方面，由于板块近期再次体现出轮动的趋势，小盘指数基差贴水明显收敛，IM2401基差-17.82，IC2401基差-7.52，IF2401基差3.15，IH2401基差3.16。

　　国债：   

　　国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约收平。央行开展150亿元7天期逆回购操作，到期额为6000亿元，公开市场实现净回笼5850亿元。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.5716%，跌0.51个基点；7天期报1.7671%，跌0.35个基点。短期来看，12月制造业PMI超季节性回落，表明经济内生性动能有待进一步加强。进入到1月份，政府债发行扰动结束，资金有望边际下行，国债收益率有望延续下行态势。在货币宽松交易下，收益率曲线有望继续走陡。

　　贵金属：

　　昨晚黄金震荡偏强。美国12月“小非农”ADP就业人数增加16.4万人，大超预期，但工资增速创两年多来新低；Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。经济软着陆预期和就业韧性淡化降息预期，结合近日公布的美联储会议纪要显示，美国通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息。这比市场预期的偏鹰派，也无暗示提前降息的意思，为当前降息预期过热情绪降温。之前提到，虽然市场整体情绪仍偏乐观，但也并不是没有风险，美联储明宽暗紧以及美债持续的标售，导致市场对流动性的担忧，所以美元资产、黄金及部分商品出现联动走势，跟随性涨跌概率依然较大。